什么是期权权利金？

        期权权利金的价值由什么决定?期权价格由交易所内的公开竞价交易决定(和期货一样)。但是,期权实际上有定价模型,我们可以通过数学公式来计算期权的合理价格。一般来说,这个过程由计算机软件完成。

        期权的权利金价值由它的内在价值和时间价值组成。内在价值指的是,如果期权马上到期,它所具有的价值。比如,如果大豆期货的价格是5.60美元每蒲式耳,而你的看涨期权使你有权力在5.25美元每蒲式耳的价格买入期货合约,那么一旦行权,你将立刻有35美分每蒲式耳的利润,所以你也愿意为这个期权至少付35美分每蒲式耳的价格。当看涨期权的执行价格比市场价格低时,这个期权处于实值状态。

        一个看跌期权要想处于实值状态,则需要它的执行价格高于市场价。以上面的例子,一个可以以5.95美元每蒲式耳卖出大豆期货的期权合约,一旦行权,将有直接的35美分每蒲式耳的利润,因此这个看跌期权将有35美分的内在价值。

        一个看涨期权的执行价格高于市场价,则它处于虚值状态。一个在6.00更元每蒲式耳价格买入大豆期货的期权权力,在市场价格为5.60美元每蒲式耳时,其内在价值为零。但是,内在价值为零不代表期权价值为零。依然有大豆加工者或者压榨商愿意买入6.00美元每蒲式耳的看涨期权,以防大豆价格暴涨,使他们的成本大幅增加。

        因此,期权的价格不仅仅包括内在价值,还包括其未来的时间价值。一个大豆生产者担心未来大豆价格会暴跌,即使现在的市场价格是5.60美元,他也有可能会买入执行价格为5.00美元的虚值看跌期权。

        无论是看涨期权还是看跌期权,当它的期权合约的执行价格与市场价格相同时,我们说这个期权处于在值状态。当市场价格为5.60美元时,执行价格为5.60美元的期权没有内在价值。但是由于这个期权很可能因为价格的一点点有利变动而变成实值期权,并获得内在价值,因此这个期权依然具有时间价值。

        第二个组成期权权利金的部分就是时间价值。时间价值和内在价值相比,更加抽象。时间价值完全基于期货未来发生价格变动的可能性而产生。从定义来看,时间价值是期权权利金超过内在价值的部分。但是,从定义我们很难理解时间价值的深层意义。为了更好地理解时间价值,我们需要了解一些

对时间价值有影响的因素。

        ,一般来说,期权的到期时间越长,期权的时间价值就越大。从常识来讲,在其他因素完全一致的情况下,一个有1年时间来决定是否行权的期权比只有6周来决定的期权更有价值。期权的买人者要求期权的卖出者,无论未来发生什么,都需要预先定好一个价格。因此,期权卖家必须获得其承担风险的报酬。逻辑上, 1年所面临的风险比6周所面临的风险更大。

        期权是一种有时间损耗的资产,它们最终会到期。期权的时间价值会随着临近到期而持续减小。为了盈利或减少亏损,你必须在期权到期之前平仓或者执行期权。

        其他决定期权权利金价值的因素

        期权权利金还受到短期利率的影响。利率越高,期权的权利金越低。期权实际上和其他投资渠道在竞争资金。如果其他投资渠道的资金回报率较高,那么期权就相对没有吸引力,因此价格会降低。这里假设卖出期权所需要的保证金可以给投资者提供和市场相同的无风险利息。

        波动性可能算是最明显却又最难理解的期权权利金价值影响因素。虽然有很多对波动性的数学解释,但是常识可能是最好的一种解释。如果大豆期货的价格是5.60美元每蒲式耳,并且会在这个价格保持1年的时间,那么卖出执行价格为6.00美元每蒲式耳的看跌期权就完全没有风险了。然而,如果大豆的1周价格交易区间就有5.25美元到5.95美元这么大,那么卖出6.00美元每蒲式耳的看跌期权就会有非常大的风险。

        期权的卖出者需要获得其承担风险的报酬。期货价格越有可能达到期权的执行价格,期权的买入者就越有可能执行期权,因此期权卖出者就需要获得更多的风险报酬来弥补增加的风险。

        因此,任何增加期权卖出者风险的因素,无论风险来源是什么,都会增加期权的权利金价值。任何时候,卖出期权的风险降低,期权的价格都会下降。