外汇期货

        外汇期货市场概览

        1973年3月, 《斯密斯协定》（the Smithsonian Agreeme）开始生效，所有的国际货币汇率进入了自由浮动模式。这一变化使得芝加哥商品交易所下面的、成立于1972年的国际货币市场( the International Monetary Market )得到了很大的发展。国际货币市场目前仍是全球最大的货币期货市场。

        最开始,外汇期货市场主要覆盖英镑、加元、德国马克、日元、瑞士法郎和墨西哥比索的交易。之后又加入了法国法郎、澳元、南非兰特、新西兰元、巴西雷亚尔和欧元。

        外汇期货合约一般是在3月、6月、9月、12月进行现货交割。所有的期货合约都有相同的到期日和交割日期。在交易外汇期货时,交易者需要交付保证金给交易所。和远期合约不同,外汇期货的价值每时每刻都在变化。

        外汇期货的怀疑者认为,设立外汇期货市场是没有必要的,因为银行间已经有非常完善的外汇远期市场了。然而,银行间的外汇远期市场有一些缺点。

        第一,只有信用良好的大型银行和公司才可以参与银行间外汇远期交易。小公司和个人投资者是无法参与的。第二,只有100万美元以上的交易才可以在银行间外汇远期市场交易。第三,银行间外汇市场的设立,主要用于对冲未来的外汇收入或者支出,如果想在到期之前解除外汇远期头寸,通常非常昂贵和困难。

        因为外汇期货完全没有上面这些问题,所以外汇期货很快就在外汇交易市场中有所作为。成交量这些年来一直在增加。

        在2002年欧元区执行完整合后,欧元区统一使用欧元代替其他各国货币,这使得外汇交易的复杂局面有所改变。欧元在1999年1月1日开始使用,由欧元区15国中的11国率先使用。最先开始换成欧元的货币包括比利时法郎,德国马克、西班牙比塞塔、法国法郎、爱尔兰镑、意大利里拉、卢森堡法郎荷兰盾、奥地利先令、葡萄牙埃斯库多和芬兰马克。丹麦选择不加入第一轮的融合,奥地利和希腊则因为在经济层面不达标,因此无法首轮加入欧元区。

        英国,虽然是欧盟的一员,但是并没有加入欧元区,所以英镑仍然是独立货币。尽管1997年工党经选举后执政,英国一度计划加入欧元区,但是因为历史原因,英国还是对于放弃英镑的想法非常审慎。瑞士则选择不加人欧盟,因此瑞士法郎依然是独立的货币。

        欧元在之后马上就成为了主要流通货币,并被用于公司或国家之间的交易。欧元实际全流通的时间是2002年1月1日。在当天,其他的欧元区国家货币全部停止使用了。

        这一变化使得德国马克期货和法郎期货不再交易,而欧元成为了欧盟的主要流通货币。当时的分析师也在观察欧元的发展势头,看看欧元是否能取代美元成为全球的核心货币。之后欧元的长期弱势表现,反而增强了瑞士法郎的信誉,让瑞士法郎成了优质货币。

        在欧元区内,欧洲央行为欧元执行货币政策,但是欧元区各国仍可以使用独立的财政和税收政策。欧元的反对者认为这种货币政策统一性会造成问题,尤其是在各国发展速度不一致的时候。一个经济发展缓慢的国家,需要以较低的利率来推进经济。而一个高速发展的国家,则需要较高的利率水平来限制通货膨胀。

套利和对冲

外汇期货的设计者在设计外汇期货合约时,很容易让银行或者其他商业使用者在银行远期合约和外汇期货合约之间进行套利。这也使得一些交易量较小的期货品种,可以通过和流动性更好的银行远期市场进行套利的方式,来使其价格保持在合理区间内。同时,银行也通过套利的方式来获取额外的利润。

        农业公司也是美国的主要外汇期货使用者。他们需要外汇期货来对冲外汇散口,因为大宗谷物贸易通常需要数月完成。

        因为外汇市场对应的商品实际上是货币,所以在大多数情况下,实际上并没有供给需求平衡。一个国家会随着时间变化,不停地增加或减少自己的货币供给,但对某一种货币的实际需求,却依赖于其他很多因素。

价格决定因素

        外汇的汇率,也就是某一种货币的价格,通常是通过这一货币和美元的比价来表示的。在外汇期货市场上,外汇的报价实际表示的是买入1单位该货币,所需要的美元数额。因此,在衡量货币价格的时候,我们需要分析该国的经济和金融状况和美国的经济和金融状况的差异。很多经济趋势、因素和事件,都需要纳入分析。对于汇率影响最大的因素包括国际收支平衡、利事、经济增长速度、通货膨胀和政治稳定性。

        国际收支平衡度量了对于美国,美元的流出量和它国货币流入量的差异。随着这些年的经济发展,这一概念变得越来越复杂,经济学家需要去度量不同种类的流入和流出。比如,商品贸易、服务贸易(合起来构成贸易平衡表),直接投资、股票发行、银行支付权和债务、国外政府资产等,均可以表明美国的国际金融情况。

        当更多的美元流出美国时,美国处于收支赤字;收支盈余正与之相反。简单来说,收支盈余使得美元走强,因为他国拥有的美元数量在减少;而收支赤字则会使美元走弱,他国会持有更多的美元。

        当美国的利率高于其他国家的时候,通常会使得资本流入美国。当资金流入美国时,美元会走强。银行家将这种在全球流动并寻找最佳收益的资金,叫做“热钱”。

        经济发展对于美元来说具有两面性。强劲的美国经济有时会导致美国收支赤字,从而使美元走弱。另一些时候,在全球不稳定格局下,强劲的美国经济意味着美国是资金的避风港,这时,避险预期会使美元走强。

        高通胀使美国的商品价格和国外商品相比更加昂贵。这使得美国的进口增加,出口减少,使得美国收支赤字,美元走弱。另一些时候,高通胀导致了美国的高利率,从而使资金流入,使得美元走强。

        对国际政治局势的了解也是必须的。如果一个国家的政局不稳定,聪明的投资者会将资金从该国撤离,转回美国,因此美元走强;反之亦然。

        上面所说的汇率影响因素需要被仔细分析,因为其对汇率的影响是多方面的,最终影响可正可负。在某个事件发生的时候,你需要学会如何去理解市场情绪。

交易员的注意事项

        外汇期货合约的高速发展,证明了其自身的有用性和受欢迎程度,但是一些外汇期货的流动性依然不是很好。交易流动性差的合约是非常危险的。另外,建议不要在星期五下午伦敦休市后进行交易(欧洲时区早先于美国时区),这段时间的流动性也同样不好。