商品投资顾问进行尽职调查

        在法律上, “尽职调查”意味着对个人或者实体进行调查研究,以获得尽可能多的背景信息。“尽职”在这里具有审慎和决定的意思,是指毫不动摇地去发现研究对象的各方面因素。

        在对商品投资顾问进行尽职调查的时候,我们需要尽可能多地对交易员进行了解,包括他们的交易系统和他们的表现。对他们的研究,要确保他们的历史业绩,可以准确地表现他们的交易水平。另外,尽职调查研究可以提供关于商品投资顾问如何帮助投资者达到投资目标的非常有价值的深度洞察。你也需要研究商品投资顾问的风格是否和你相适应。或者,投资顾问的员工(后台)是否有足够的能力,应对管理更多资金带来的工作压力。

        进行尽职调查,最好的开始方法就是研究投资顾问的披露文件。这些文件应当包含商品投资顾问的所有信息,这些信息需要对那些有可能投资于该商品投资顾问的基金的投资者有所帮助。对于基金,或者有限合伙公司,这个文件一般也叫做计划书。这些文件除了要包含期货交易者的信息,同样也需要包含美国商品期货委员会要求的风险提示信息。文件中也要注明相关实体,比如投资的组织者(美国的商品池管理者),以及清算公司。这些实体对于投资过程起到了重要的作用。

        你检查披露文件的目的在于确认文件内容无误,并认证关键的部分。记住,这些文件一般由收费的代理机构出具,并且后者一般会尽可能为客户提供服务。

        近期不好的发展趋势是,这些文件变得越来越长、越来越复杂了。如果想要投资者被更好地服务,那么美国商品期货委员会应当强调文件的简洁性和易懂性。同样,也需要关注风险揭示部分的有效性。

这些文件在提供给可能的投资者之前,将交送美国商品期货委员会审核。美国商品期货委员会有21天对文件进行评价,或者提出修改要求。如果文件的提交者在21天内没有收到美国商品期货委员会的任何回复,那么文件就已经被审核通过,可以开始销售投资产品了。如果投资产品的规模较大,那么这些文件可能需要在销售涉及的州的秘书机构进一步接受审核。很多投资产品在销售过程中可以被认为是一种证券。因此,这些产品也接受美国证券交易委员会( the Security and Exchange Commission, SEC )或者州秘书机构的监管。一旦产品开始交易期货,产品也将接受美国商品期货委员会和美国国家期货协会的监管。

        美国商品期货委员会以及联邦和州的监管机构,可以在美国商品期货委员会21天审核期之后,或者揭露文件已经打印后,再次要求对文件进行修改或补充。因此,你会看到很多文件不时有一些增添或者修改。

        尽职调查可以分为很多阶段。以检验商品投资顾问的历史业绩为例,专业的尽职调查研究会雇用会计师对业绩进行审核,就像审计公司财务一样。他们会随机选取一部分历史交易阶段来进行审查。商品投资顾问会被要求提供他们在那一阶段的全部成交信息(美国国家期货协会要求顾问保留过去5年的成交信息),这些信息会和当时的市场交易区间信息进行比对,以确定成交的可能性。会计师会跟踪所有的交易,直到平仓,计算该阶段全部交易的亏情况。会计师计算的结果会和投资顾问提供的业绩情况进行对比。

        分析投资收益是如何计算的,虽然没有业绩审核那么麻烦,但是同样重要。

        为了进行尽职调查,我们除了分析历史业绩,还需要获取更多的资料。我们需要审查一下所有主体的背景:商品池管理者、一般合伙人、顾问、清算公司等。他们是否有足够的经验来提供服务?

        在你研究文件的时候,记录下你发现的问题,打电话或者写邮件,向投资管理者提问(他们的地址和电话号码通常可以在文件最前端找到)。

        另外一个重要的方面是利益冲突问题。这些利益冲突你能否接受?比如,如果投资顾问将从期货公司收取每笔交易的返佣,或者会收到其他的一些管理或者激励费用,那么他是不是有动机进行很多不必要的交易,以增加交易费用?投资产品涉及的费用,对交易业绩影响很大。这些费用会减少你的资金。这些费用将从交易资金中扣除,并不能用来再获取利润。合理的费用,是用来补偿投资管理过程中的工作以及承担的风险的。

        在进行投资之前,你要做好研究工作。很多投资机会看起来太好了,以至于并不真实。你是唯一有投资决定权的人,因此你需要谨慎做出决定。