短期资金追涨黄金需求弱化

　　当时美股已经得到了十分好的恢复，但美债利率并没有出现反弹，原因就在于美联储不断购债，然后压低了美债利率，使得近期美债利率基本上维持在0.7%的水平。美联储这么操作的原因是疫情加大了美国赤字和转移支付的压力，美联储不得不维持购债来压低利率，给美国赤字缓解压力。因而，在这种情况下，长端利率也被压制，美债长短端利率基本上都只能小幅度动摇。对于黄金而言，因为名义利率的相对稳定，金价更多的是遭到未来通胀预期的影响。 受疫情冲击，美国当时的通胀水平极低，5月美国CPI仅为0.1%，主要是来自于油价的拖累。油价是美国通胀动摇最大的分项，后疫情时代，跟着消费的回归，原油消费边沿回暖，油价有带动通胀边沿上升的动力。此外，美国住宅通胀分项将获益于超低利率影响，也会有边沿的通胀上升动力，服务业通胀分项跟着失业率回落也会边沿好转。由此可见，美国通胀水平有回归的动力。 这符合当时美国的经济状况，一方面美国无法将利率下调至负利率，这是因为负利率将导致国际商场购入美债的志愿大幅降低，且美国国内会面临较大的资金换回压力，所以当时的利率是美联储能够维持的最低状况。此外，美联储近期内也无法加息，历次美联储加息都是在充分工作的基础上操作的，而当时美国失业率高达13.3%，根据美联储预测到2020年年底有望回落到9.3%，距离充分工作相差甚远，所以美联储既无法继续降息也无法加息，而是一直维持当时的利率水平直到工作商场完全恢复。 短期内，金价与非商业持仓的数量和占比均存在劈叉。部分原因是疫情打乱了金条供给，使得COMEX黄金价格在3月飙升至高于伦敦商场的水平，一些银行正准备将黄金交易撤出CME黄金事务。但从非商业多头占比来看，虽然劈叉相对缩窄，但仍处于回落阶段，这表明短期资金追涨黄金需求弱化。